Формирование и оптимизация инвестиционного портфеля после III квартала 2016 года

Формирование и оптимизация инвестиционного портфеля после III квартала 2016 года

 

После завершения третьего квартала 2016 года проводим оптимизацию инвестиционного портфеля. Рассмотрим, какие изменение в портфеле необходимо сделать в виду обновления данных о средней доходности акций. Так же, проанализировать изменение в портфеле, которые будут вызваны замены акций Иркут на акции Мвидео или Норильского никеля.

 

Включение акций в портфель

По итогам анализа компаний потребительского сектора и металлургических компаний остались с инвестиционным рейтингом только Мвидео и Норильский никель. Поочередно подставим с расчет модели инвестирования доходность каждого эмитента в замен акций Иркута. Результаты приведены в таблице ниже:

 

В дополнении к таблице стоит добавить, что по модели инвестирования доля Мвидео оказалась отрицательной, вследствие высокой дисперсии. По этому, включение в портфель акций Мвидео откладывается, ко всему прочему результаты расчетные показатели портфеля с акциями Мвидео оказались самыми плохими.

Показатели портфеля с акциями НорНикеля несколько хуже по доходности в сбалансированном виде, но в теоретическом значительно лучше. Доходность сбалансированного инвестиционного портфеля ниже на 0,20%, но за счет дивидендной доходности реальная доходность портфеля будут на одном уровне при суммарном риске инвестиционного портфеля значительно меньше.

Акции Норильского никеля включаем в инвестиционный портфель, но в связи с высокой стоимостью приоритет покупки будет низкий. Акции Норникеля расширяет диверсификацию портфеля, т.к. представители цветной металлургии отсутствуют.

Формирование структуры инвестиционного портфеля

По модели расчета инвестиционного портфеля по Марковецу доли эмитентов распределились следующим образом:

• Московская биржа (MCX:MOEX) – 25%
• Лукойл (MCX:LKOH) – 23%
• Норильский никель (MCX:GMKN) – 18%
• Сбербанк (MCX:SBER) – 18%
• ФосАгро (MCX:PHOR) – 14%
• Алроса (MCX:ALRS) – 8%
• Акрон (MCX:AKRN) – 1%
• Газпром нефть (MCX:SIBN) – 1%
• Газпром (MCX:GAZP) – 0%
• ММК (MCX:MAGN) – 0%
• АФК Система (MCX:AFKS) – -2%
• Башнефть (MCX:BANE) – -3%

При таком виде инвестиционного портфеля характеристики будут следующие: дисперсия 31,558, сигма 5,618, максимально возможная доходность портфеля может быть 21,93%, суммарный риск  инвестиционного портфеля (убыток) -11,77%. Коэффициент бетта составляет 0,79.

Структура рабочего инвестиционного портфеля выгляди следующим образом:

• Московская биржа – 19%
• Лукойл – 19%
• Сбербанк – 12%
• Фосагро – 11%
• Норильский никель – 10%
• ММК – 7%
• Газпром – 5%
• Алроса – 4%
• Газпром нефть – 4%
• Акрон – 3%
• Башнефть – 3%
• АФК Система – 2%

В рабочем сбалансированном инвестиционном портфеле следующие характеристики(в скобках параметры портфеля после второго квартала): доходность составит 4,80%(4,73), дисперсия 50,670 (55,624), сигма 7,118 (7,458), максимальная доходность портфеля 26,16 (27,11), суммарный риск  инвестиционного портфеля (убыток) -16,55 (-17,64%), коэффициент бетта 0,748 (0,74).

Таким образом, расчетная доходность выше, риск сократился (так же снизился суммарный риск инвестиционного портфеля), на процент снизилась максимальная доходность, но не это не принципиальное значение. Данная стратегия указывает на потенциально слабые и рисковые ценные бумаги: Башнефть, АФК Система, Газпром и ММК. Продажа пакета Башнефти в планах есть, т.к. приватизацию можно считать состоявшейся, а как новое руководство будет вести себя не известно, в связи с этим вероятна продажа акций. Газпром как политизированную компанию тоже есть планы исключить из портфеля. Но данные решение будут обсуждаться отдельно и детально рассматриваться.

Акции компаний, чьи акции надо будет приобрести в ближайший отчетный период: 50 акций Сбербанк, 2 акции Фосагро, 70 акций Московской биржи, 2 акции Лукойл, 2 акции Норильский никель.