ФосАгро (MCX:PHOR): финансовый анализ отчетности по МСФО за 1Н2016

Финансовый анализ отчетности ФосАгро

Компания Фосагро (MCX:PHOR), производитель фосфорсодержащих удобрений, опубликовала отчет о финансовых результатах по МСФО за первое полугодие 2016 года. По итогам анализа финансовой отчетности за первый квартал была рекомендация по акциям «покупать» в соответствии с моделью инвестиционного портфеля. В следствии чего было куплено несколько акций по несколько завышенным ценам. Основной мотив данной рекомендации — дивиденды, которые ФосАгро обещает платить по итогам каждого квартала. И следует отметить, пока выполняет свое обещание, несмотря на сложную ситуацию на рынке удобрений.

Анализ финансовых показателей ФосАгро

Основные средства увеличились на 10,54%, Активы выросли на 3,74%. Основные средства представляют больше 50% от активов, и их заметный рост сказался на активах. Увеличение балансовой стоимости основных средств происходит за счет строительства нового производства аммиака и карбамида. Нераспределенная прибыль выросла на 32%, что дает возможность проводить дивидендную политику в заявленном режиме и вести строительства. Выручка увеличилась на 9%(в долларах США снизилась), Себестоимость на 10,7%, более высокими темпами чем выручка. Себестоимость увеличилась за счет операционных расходов. Растут коммерческие и административные расходы. Операционная прибыль снизилась на 1,7%. Прибыль до налогообложения выросла на 24%, за счет дохода полученного от курсовых разниц, который составил 11 млн руб. Чистая прибыль выросла на 23,3%. EBITDA практически не изменилась и составила 41,6 млрд рублей. Денежный поток отрицательный, -900 млн рублей. При этом компания заработала 18,5 млрд рублей, на инвестиционную деятельность потратила всего 8,2 млрд рублей. Низкое привлечение займов и повышение выплаты дивидендов привело к значительному увеличению денежного потока в финансовой деятельности. На сколько обоснованное решение, предмет отдельного анализа.

Чистый долг по состоянию на 30 июня 2016 г сократился на 6% в результате укрепления курса рубля относительно доллара США (большая часть займов и кредитов выражена в долларах США, что является естественным хеджированием валютной выручки).

Рентабельность по выручке выросла с 30 до 35%, а рентабельность по EBITDA снизилась до 41% c 45%. Мультипликаторы разошлись во мнении, но остались стабильными, незначительно отличаются от предыдущего года.

Рекомендация по дивидендам

Совет директоров «ФосАгро» на заседании 16 августа 2016 г. рекомендовал акционерам утвердить дивиденды из расчета 33 рубля на обыкновенную акцию за счет нераспределенной прибыли. Голосование по вопросу о выплате дивидендов состоится на внеочередном общем собрании акционеров 3 октября 2016 г. 

Прогноз и рекомендации по акциям ФосАгро

Подводя итоги анализа финансовой отчетности, компания ФосАгро довольно успешно реализовывает свою стратегию производства в условиях низкой мировой цены на удобрения. Цены на концентрированные удобрения упали до минимума за последние несколько лет. Примерно до уровня 2009 года. Ожидается рост потребления фосфорсодержащих удобрений в 2016 г., а осенью ожидается возвращение сезонного спроса в Европе, США и Африке, что даст возможность улучшить финансовые показатели компании. При улучшении ситуации на мировом рынке, прибыль и финансовые показатели пойдут в рост.

Несмотря на негативную динамику стоимости акций Фосагро, котировки акций находятся в диапазоне от 2500 до 3000 на протяжении года. Существует вероятность пробоя сопротивления и поход до 2000, если ситуация на мировых рынках будет ухудшаться.

Акции остаются в портфеле с возможность покупки от уровня 2500 в соответствии с стратегий инвестирования.

Стоимость акций ФосАгро (MCX:PHOR) сегодня составляет 2594 рубля.

Рекомендация: ДЕРЖАТЬ, с возможность покупки при выполнении условия.