Акрон (MCX:AKRN) анализ финансовых результатов за 1Н2016

 

Акрон (MCX:AKRN) анализ финансовых результатов

ПАО Акрон (тикер на Московской бирже MCX:AKRN) опубликовал отчет о финансовых результатах по МСФО за первое полугодие 2016 года. По результатам анализа финансовой отчетности за первый квартал 2016 года была рекомендация «покупать» в соответствии с стратегией инвестирования. В условиях сложной конъюнктуры мирового рынка Акрон показал нормальные результаты, в целом на уровне российских производственных предприятий.

Анализ финансовых результатов

Активы компании Акрон снизились на 10,8%, основные средства при этом увеличились на 3,3%, нераспределенная прибыль выросла на 2,4%. Выручка снизилась на 1,7%, до 51 199 млн руб, Себестоимость увеличилась на 0,7%. Снижение выручки обусловлено снижением мировых цен на удобрения в первом полугодии на 12-30% в долларовом эквиваленте, частично это было компенсировано ростом объемов продаж на 9% и ослаблением курса рубля (средний курс рубля в первом полугодии 2016 года ниже чем в аналогичном периоде 2015 год). Коммерческие, административные и общие расходы увеличились на 7,1%, в основном за счет индексации заработной платы работников, транспортные расходы увеличились на 13%, за счет увеличения объема продаж. Операционная прибыль снизилась на 32% до 12,034 млрд руб. Но в следствии прибыли по курсовым разницам и от реализации пакета ПАО «Уралкалия» прибыль до налогообложения составила 17,501 млрд руб, увеличившись на 16,3%. Чистая прибыль выросла на 6%, до 12,837 млрд. руб. Показатель EBITDA снизился на 9% до 18,408 млрд. рублей, уровень рентабельности по EBITDA составил 36% против 39% за аналогичный период 2015 года.

Свободный денежный поток отрицательный. Значительное снижение денежного потока от операционной деятельности (на 66%), значительное снижение денежный средств от инвестиционной деятельности (компенсировано поступлением от продажи инвестиций), отрицательный денежный поток от финансовой деятельности (связано с выплатой дивидендов по итогам года).

Чистый долг увеличился на 16%. относительная долговая нагрузка выросла - «чистый долг / EBITDA» составил 1,5, против 1,2 на начало года.

Коэффициенты финансового анализа указывают на недооцененные акции. По сравнению с коэффициентами финансового анализа другого производителя удобрений компании ФосАгро, то коэффициенты Акрона выглядят более позитивными для роста (P/E, P/S, P/B). Уступает только рентабельность по чистой прибыли, которая у Акрона составляет 25% (повысилась с 23%), у ФосАгро — 35%. Балансовая стоимость акции Акрон составляет 5171,40 руб. Коэффициент покрытия процентных выплат больше 5, коэффициент долговой нагрузки меньше единицы — 0,856, но лучше чем у ФосАгро — 0,540.

Дивиденды Акрон

Совет директоров рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды по результатам полугодия 2016 года в размере 155 рублей на акцию. Собрание акционеров состоится 9 сентября в заочной форме. А датой на определение права получения дивидендов назначили на 20 сентября.

Прогнозы и рекомендации по акциям Акрон

По итогам анализа финансовой отчетности можно сделать вывод, что в текущих условиях и низких мировых ценах на удобрения компания показала не плохие финансовые результаты. При улучшении ситуации возможен значительный рост финансовых показателей. В целом продолжающийся нисходящий тренд цен на удобрения делает их более доступными для широкого круга потребителей, тем самым стимулируя спрос.

Компания Акрон вывела на полную мощность первую очередь ГОКа «Олений Ручей» и запущен новый агрегат аммиака.

Котировки акций находятся с января 2016 года в диапазоне от 3350 до 3900. С мая по сегодня наблюдаются торги на низких объемах. Жду движения вверх, т. к. финансовые показатели уверенно указывают на хорошее положение компании. Дивидендные выплаты увеличивались из года в год. В 2016 компания выплатит дивиденды по итогам полугодия, что в свою очередь положительно скажется на котировках.

Акции Акрон остаются в портфеле, рекомендацию я присвою все же держать, т. к. операционная прибыль еще вызывает много вопросов, слишком большое снижение, а чистую прибыль сделали курсовые разницы и продажа пакета Уралкалия. Такая рекомендация в ближайшее время не скажется на инвестиционном портфеле, т. к. сейчас доля акций Акрон соответствует расчетной. После ребалансировки портфеля возможна покупка акций, если стоимость акций будет ниже средней закупочной(3588).

Котировки акций Акрон на сегодня составляют 3665 рублей.

Рекомендация «Держать» (с оговоркой).