Оптимизация инвестиционного портфеля после 2 квартала 2017 года

По завершении очередного квартала и расчетного периода необходимо провести ребалансировку инвестиционного и рассчитать требуемую доходность. В завершившимся квартале портфель не показал положительного дохода, а закрылся снижением стоимости. Снижение котировок внесет сложности при оптимизации портфеля – расчетная доходность снизится приблизительно на 1 %. Подобраны две акции для потенциального включения в инвестиционный портфель, с вероятной заменой ими акций Газпрома или Иркута.

Новые акции в портфель

По итогам анализа финансовой отчетности компаний металлургического сектора были выбраны две компании, представляющие черную металлургию, а значит конкуренты ММК. Эти две акции – НЛМК и Северсталь. Т.к. они представляют одну отрасль, то включению подлежит одна из двух чтобы не делать перекос по отраслям в портфеле. Что касается дивидендов, то обе компании выплачивают дивиденды поквартально, что подходит под обновленную стратегию инвестирования: максимальное количество компаний в портфеле с квартальными выплатами дивидендов. Расчет инвестиционного портфеля проводился с заменой акций Газпрома, т.к. именно акции Газпрома показали отрицательную среднюю доходность.

Сводные результаты расчета параметров представлены в таблице:

Расчетная модель инвестиционного портфеля с акциями Северстали показала самую минимальную доходность, при этом, отметим, что расчетная доля акций Северсталь оказалась нулевой. Дисперсия Северстали в 2 раза превышает дисперсию НЛМК, а средняя доходность Северстали 5,5% против 4,5% у НЛМК. В итоге портфель с акциями Северстали имеет самый большой суммарный риск – 17,55% и самую высокую σ, при практически идентичной расчетной доходности.

Отметим, что с акциями НЛМК и Северстали суммарный риск портфеля увеличивается по сравнению с настоящим портфелем. Поэтому продажа акций Иркута или Газпрома будут проходить в плановом режиме при стечении благоприятных условий для продажи (получены дивиденды и цена выше безубытка). При продаже одного из эмитентов пойдет закупка акций НЛМК, иначе портфель останется в текущем виде.

Формирование структуры инвестиционного портфеля без изменения состава эмитентов

По расчетной модели инвестиционного портфеля ценных бумаг доли эмитентов распределились следующим образом:

• Лукойл (MCX:LKOH) - 16%;
• Фосагро (MCX:PHOR) - 15%;
• Московская биржа (MCX:MOEX) - 14%;
• Норильский Никель (MCX:GMKN) - 12%;
• Иркут (MCX:IRKT) - 12%;
• Сбербанк (MCX:SBER) - 10%;
• Газпром нефть (MCX:SIBN) - 10%;
• Алроса (MCX:ALRS) - 7%;
• Газпром (MCX:GAZP) - 3%;
• ММК (MCX:MAGN) - 2%;
• Акрон (MCX:AKRN) - 0%;
• АФК Система (MCX:AFKS) - -2%.

Расчетные характеристики такого инвестиционного портфеля: заданная доходность 3,65%; дисперсия 39,215; сигма 6,262; Максимальная доходность 22,44%, максимально возможный риск(убыток) -15,14%. Коэффициент бетта составляет 1,030.

Сбалансированный инвестиционный портфель имеет следующий вид:

• Московская биржа - 18%;
• Лукойл - 18%;
• Фосагро - 14%;
• Норильский никель - 12%;
• Сбербанк - 11%;
• Алроса - 7%;
• ММК - 6%;
• Газпром нефть - 5%;
• Газпром - 3%;
• Акрон - 2%;
• Иркут - 2%.
• АФК Система - 1%;

Сбалансированный инвестиционный портфель имеет следующие параметры (в скобках параметры портфеля, после предыдущей балансировки): доходность составила 3,83%(4,94); дисперсия 49,341 (52,043); сигма 7,024 (7,214); максимальная доходность портфеля 24,91 (26,58); суммарный риск инвестиционного портфеля (убыток) -17,24% (-16,71); коэффициент бетта 1,037(1,048).

Расчетные характеристики после балансировки ухудшились вследствие негативной тенденции на рынке. Расчетная доходность снизилась на 1,11%, увеличился на 0,5% суммарный риск и снизилась максимальная доходность. Но есть плюс – снизилась дисперсия.

Слабыми акциями в портфеле снова остались: Газпром, АФК Система.

Акции к покупке: Норильский Никель, Московская биржа, Фосагро, Газпром нефть, Сбербанк.

Формирование структуры инвестиционного портфеля с акциями НЛМК

По расчетной модели инвестиционного портфеля ценных бумаг с акциями компании НЛМК доли эмитентов распределились следующим образом:

• Фосагро (MCX:PHOR) - 15%;
• Лукойл (MCX:LKOH) - 15%;
• Московская биржа (MCX:MOEX) - 14%;
• Иркут (MCX:IRKT) - 13%;
• Норильский Никель (MCX:GMKN) - 12%;
• Газпром нефть (MCX:SIBN) - 11%;
• Сбербанк (MCX:SBER) - 10%;
• Алроса (MCX:ALRS) - 6%;
• НЛМК (MCX:NLMK) - 6%;
• ММК (MCX:MAGN) - 0%;
• Акрон (MCX:AKRN) - 0%;
• АФК Система (MCX:AFKS) - -2%.

Расчетные характеристики такого инвестиционного портфеля: заданная доходность 3,71%; дисперсия 38,045; сигма 6,168; Максимальная доходность 22,21%, максимально возможный риск(убыток) -14,79%. Коэффициент бетта составляет 1,014.

Сбалансированный инвестиционный портфель имеет следующий вид:

• Лукойл - 19%;
• Московская биржа - 17%;
• Фосагро - 14%;
• Норильский никель - 12%;
• Сбербанк - 10%;
• Алроса - 6%;
• ММК - 6%;
• Газпром нефть - 5%;
• НЛМК - 5%;
• Акрон - 2%;
• Иркут - 2%.
• АФК Система - 1%;

Сбалансированный инвестиционный портфель с акциями НЛМК имеет следующие параметры: доходность составила 3,98%; дисперсия 49,341; сигма 7,123; максимальная доходность портфеля 25,35; суммарный риск инвестиционного портфеля (убыток) -17,39%; коэффициент бетта 1,028.

Слабыми акциями в портфеле снова остались: Газпром, АФК Система и, неожиданно, ММК.

Акции к покупке: Норильский Никель, Московская биржа, Лукойл, НЛМК, Фосагро, Газпром нефть, Сбербанк.