НЛМК (MCX:NLMK) анализ финансовых резуьтатов по МСФО за 1 квартал 2017 года

НЛМК (MCX:NLMK) анализ финансовых резуьтатов по МСФО

Компания ПАО НЛМК (полное наименование Новолипецкий металлургический комбинат, тикер на Московской бирже MCX:NLMK) после экспресс анализа финансовых отчетностей компаний металлургического сектора была выбрана для более детального анализа финансовой отчетности и присвоение рекомендации для включения или не включения в инвестиционный портфель. Ранее НЛМК не попадал отдельный анализ, но компания во многом интересная с высокой дивидендной доходностью.

Анализ финансовых результатов 

Отметим сразу, что все результаты выражены в долларах США. Активы компании НЛМК выросли на 7%, основные средства на 6%. Так же выросли запасы на 19%, но при росте выручки это не самый негативный фактор. Общий долг компании вырос на 3,3%, чистый долг вырос на 4,38%. Нераспределенная прибыль выросла всего на 3%, при значительном росте выручки и низких капитальных затратах большая часть денежного потока уходит на дивиденды (рост выплаченных средств на дивиденды более, чем в 2 раза).

Выручка выросла на 37%, при росте себестоимости на 20% (не последнюю роль в этом сыграло и укрепление рубля, т.к. большая часть выручки приходится на РФ). Валовая прибыль выросла на 83%. Коммерческие расходы выросли на 26%, административные на 36%. Рост операционной прибыли составил более чем в 2 раза. Прибыль до налогообложения составила 415 млн долларов США, против 76,90 млн по итогам 1 квартала 2016 года. Средняя ставка налогообложения составила 22%. Чистая прибыль выросла почти в 5 раз и составила 322,40 млн долларов США. Денежный поток положительный. Капитальные затраты снизились на 20%.

Коэффициентный анализ финансовой отчетности

Коэффициентный анализ финансовой отчетности провести для компании НЛМК невозможно, т.к. компания, так же как и Лукойл, недавно стала отчитываться по МСФО. Коэффициенты можно сравнить только с 1 кварталом прошлого года. Мультипликаторы показывают очень сильный разброс, т.к. предыдущий период выдается не сильными результатами в плане чистой прибыли. Рентабельность по Чистой прибыли в 2017 оставила 15,4%, против 3,6% годом ранее. Рентабельность по валовой прибыли 34,9% против 26% соответственно и рентабельность по основной деятельности  21,9% против 12,0% соответственно (19,2% у ММК, 26,9% у Северстали). Административные расходы к выручке стабильны 3,4%. оборачиваемость основных средств подросла до 0,39, вышла на уровень ММК. Коэффициент текущий ликвидности 2,3, практически  так же как и у ММК. Коэффициент долговой нагрузки 1,837 (норма 1), Денежные средства к долгу 0,260 (норма 5).

Дивиденды

Дивидендная политика: Предлагается выплачивать дивиденды на ежеквартальной основе в следующем диапазоне: 1) Если соотношение «Чистый долг / EBITDA» меньше или равно 1,0: уровень дивидендных выплат находится в диапазоне, границами которого являются 50% чистой прибыли и 50% свободного денежного потока; 2) Если соотношение «Чистый долг / EBITDA» выше 1,0: уровень дивидендных выплат находится в диапазоне, границами которого являются 30% чистой прибыли и 30% свободного денежного потока. За 2016г по факту заплатили больше 80% свободного денежного потока в качестве дивидендов.

НЛМК, так же как и Северсталь, рекомендовала дивиденды за первый квартал 2017 года в размере 2,35 рублей на 1 акцию и закрыла реестр на получение дивидендов 14.06.2017 года. Дивиденды за второй квартал объявление и закрытие реестра намечено на осень 2017 года.

Рекомендация по акциям НЛМК

Однозначной картины по акциям НЛМК нет, т.к. нет истории изменения финансовых показателей. Но текущие показатели на фоне сложной ситуации на сырьевых рынках внушают оптимизм и уверенность в будущих результатах. Компания имеет производства в Европе и США, что делает возможным поставки локальным потребителям и поступление валютной выручки. НЛМК только недавно вышел на ведущие позиции в отрасли, всего 10 лет назад компания была всего лишь локальным производителем, а теперь ведущее предприятие своей отрасли в РФ. Акции компании уже довольно сильно выросли за прошлый год, порядка 30%, но все же сохраняют потенциал для роста. Ежеквартальные дивиденды с годовой дивидендной доходностью в районе 10%, тоже является сильным показателем, значительно опережающим ММК. Еще один плюс "из воздуха" - это программа реновации Москвы, т.к. при развертывании большой стройки в Москве эксперты пророчат в поставщики НЛМК и Северсталь. 

Рекомендацию присваиваем "покупать", но ограниченной, не высокой долей в инвестиционном портфеле. При рассмотрении в соответствии с моделью инвестирования в выборе какую из акций включать в инвестиционный портфель выбрать при ацию при которой риски минимальные.

Акции НЛМК стоимость сегодня составляет 107,00 руб.
Рекомендация: «Покупать», в соответствии с моделью инвестирования.