Газпром нефть (MCX:SIBN) анализ финансовой отчетности за 1 квартал 2017 год

Газпром нефть (MCX:SIBN) анализ финансовой отчетности

Газпром нефть (тикер на Московской бирже MCX:SIBN) опубликовала консолидированные данные финансовой отчетности, подготовленные в соответствии с МСФО за первый квартал 2017 года.

По итогам анализа финансовой отчетности за 2016 год была дана рекомендация «Держать» с возможным пересмотром в сторону повышения. Такая рекомендация была дана на ожидании хороших дивидендов, которые, кстати, оправдались, росте чистой прибыли и уверенный рост котировок акций Газпром нефти. Негативный фактор, это рост чистой прибыли вследствие прибыли от курсовых разниц. На момент публикации анализа за 2016 год стоимость акций составляла 229,95 рублей, максимум зафиксирован на 239 рублей. В течении марта – мая акции снизились до уровня сопротивления 190 рублей, но нащупав поддержку на этом уровне вернулись к росту.

Анализ финансовой отчетности по МСФО

Активы компании незначительно выросли на 1,2%, основные средств увеличились на 2,6%. Нераспределенная прибыль выросла на 4,9%. Краткосрочные займы выросли на 24,3%, а долгосрочные снизились на 7,2%. Общий долг снизился на 3,47%, чистый долг снизился на 4,88%, т.е. рост займов не наблюдается. Ранее, компания на телеконференции по итогам 2016 года анонсировала, что в текущем году брат займы не планируется – условие выполняется.

Выручка увеличилась на 30,7% до 431,165 млрд руб (основную роль в этом сыграло увеличение объемов добычи углеводородов и роста цен на нефть), операционные расходы увеличились на 32,2%, как следствие операционная прибыль выросла всего на 22%. Прибыль от курсовых разниц составила 13,18 млрд руб, против 2,29 млрд руб годом ранее. Прибыль до налогообложения выросла на 59,7% до 79,656 млрд. Чистая прибыль выросла на 55,6% до 64,734 млрд рублей (без учета прибыли от курсовых разниц чистая прибыль выросла на 31%). Денежный поток положительный.

Финансовые коэффициенты

Мультипликаторы указывают на недооцененные акции, потенциал роста мы оцениваем в 25%. EBITDA выросла на 24,5% до 103 855 млн руб, чистый долг к EBITDA составляет 1,45 против 1,83 годом ранее (снижение на 20,8%). Рентабельность по чистой прибыли составила 15,0% (самое высокое значение за последние 5 лет), в 2016 году это значение составило 12,6%. Рентабельность по основной деятельности составила 14,0%, несколько ниже, чем в прошлом году – 14,9%. Стоит так же отметить, что этот показатель самый маленький с 2012 года по 1 кварталу – тренд вниз. Оборачиваемость запасок и задолжностей снизилась. Коэффициент текущей ликвидности снижается и в отчетном периоде составил 1,3. Коэффициенты покрытия процентных выплат 6,4 (норма больше 5), коэффициент долговой нагрузки 1,963 (норма больше 1). Административные расходы к выручке составили 5,5% - среднестатистическое значение.

Дивиденды Газпром нефти

Совет директоров "Газпром нефти" рекомендовал акционерам на годовом собрании одобрить дивиденды по итогам 2016 года в размере 10,68 руб. на одну обыкновенную акцию. Таким образом размер дивидендов соответствует прогнозному значению. Общий размер дивидендов соответствует 25,3% от величины чистой прибыли "Газпром нефти" по МСФО, которая по итогам 2016 года составила 200,2 млрд руб. Согласно дивидендной политике, "Газпром нефть" платит большую из величин - 25% прибыли по РСБУ либо 15% прибыли по МСФО, но последние три года дивиденды компании выплачиваются на уровне 25% прибыли по МСФО. Отметим, что это будут рекордные дивиденды за всю историю "Газпром нефти". Датой составления списка лиц, имеющих право на получение дивидендов, предлагается определить 26 июня 2017 года. Годовое собрание акционеров "Газпром нефти" пройдет в Санкт-Петербурге 9 июня.

Прогноз и рекомендации по акциям Газпром нефти

По итогам анализа финансовой отчетности Газпром нефть присваиваем рекомендацию покупать на фоне сильный финансовых показателей и хороших значений финансовых коэффициентов. Поддержку данной рекомендации так же оказывают высокие дивиденды, которые выросли относительно прошлого года на более чем 60%. Так же пик инвестпрограммы пройден, а следовательно можно рассчитывать на улучшение фин показателей и роста дивидендов в последующие годы. Один негативный фактор, который нельзя оставить без внимания - это 95% акций принадлежит Газпрому - очень мутной структуре. По этому надо учитывать корпоративные риски и аккуратно рассчитывать долю в портфеле, т.к. мнение миноритариев учитываться не будет. Следовательно доля в портфеле должна быть более чем разумной, я бы отвел не более 10%.

Стоимость акций Газпром нефть на дату публикации: 201,40 рублей.

Рекомендация: «Покупать»