Оптимизация инвестиционного портфеля после 1 квартала 2018 года

Оптимизация инвестиционного портфеля после 1 квартала 2018 года

По итогам первого квартала 2018 года инвестиционный портфель показал доходность, превышающую расчетную доходность в 2 раза: 10,76% против 4,42%. Исходя из фактического распределения долей акций в портфеле на 31.03.2018 года, расчетная доходность составляет 4,60%, что на 20 п. выше запланированной. Так же максимальный риск составляет 16,85%, при запланированном риске 16,64%. В течение квартала замены акций не было, были небольшие покупки в начале квартала акций НЛМК.

Формирование структуры инвестиционного портфеля

Формирование структуры инвестиционного портфеля происходит в соответствии с моделью инвестирования, рассчитанной по методики Марковеца. В соответствии с данной методикой идеальный портфель на второй квартал 2018 года должен выглядеть следующим образом:
Татнефть-п(MCX:TATNP) – 18%;
Московская биржа (MCX:MOEX) - 15%;
Фосагро (MCX:PHOR) - 15%;
Сбербанк (MCX:SBER) - 14%;
Лукойл (MCX:LKOH) - 13%;
Норильский Никель (MCX:GMKN) - 9%;
Алроса (MCX:ALRS) - 9%;
НЛМК (MCX:NLMK) – 5%;
ММК (MCX:MAGN) - 3%;
Газпром нефть (MCX:SIBN) - 4%;
Акрон (MCX:AKRN) – 2%;
Газпром (MCX:GAZP) - -7%.

Поменялись местами Лукойл и Татнефть-п, теперь на первом месте стоит Татнефть, а Лукойл закрывает пятерку эмитентов с самой большой долей в портфеле. Остальное распределение эмитентов предсказуемое. Теоретический инвестиционный портфель имеет следующие параметры: доходность составила 5,55% (4,42%); дисперсия 45,719 (49,295); сигма 6,762 (7,021); максимальная доходность портфеля 25,83 (25,49%); суммарный риск инвестиционного портфеля 14,73 (-16,64%); коэффициент бетта 1,087 (1,053).

Сбалансированный, то есть реальный, портфель, который в конечном итоге будет формироваться примет следующий вид:

Лукойл (MCX:LKOH) - 24%;
Московская биржа (MCX:MOEX) - 16%;
Сбербанк (MCX:SBER) - 14%;
Фосагро (MCX:PHOR) - 10%;
Татнефть-п(MCX:TATNP) – 7%;
ММК (MCX:MAGN) - 6%;
Норильский Никель (MCX:GMKN) - 5%;
Газпром нефть (MCX:SIBN) - 5%;
Алроса (MCX:ALRS) - 5%;
НЛМК (MCX:NLMK) – 3%;
Газпром (MCX:GAZP) - 3%;
Акрон (MCX:AKRN) – 2%.

Параметры сбалансированноего инвестиционного портфеля выглядит следующим образом: расчетная доходность 4,77% (4,42%); дисперсия 49,026 (49,295); сигма 7,002 (7,021); максимальная возможная доходность портфеля 25,77% (25,49%); суммарный максимальный риск инвестиционного портфеля -16,24% (-16,64%); коэффициент бетта 1,049 (1,053).
Главные перестановки связаны в Татнефть и Лукойлом. Доля Татнефти понижена на фоне значительного роста котировок. В дальнейшем доля будет наращиваться, но в настоящее время приоритет к покупке у акций Лукойла. Необходимость покупки Лукойла, который и так превышает критическое значение в портфеле в 20%, его ростом котировок в ближайшем будущем вследствие погашения казначейских акций и осуществления выкупа акций. Понижена доля в Норильском никеле на фоне снижения дивидендов на ближайшие несколько лет, пока выполняется инвестпрограмма. Так же снижена доля компании Алроса на снижении доверия к менеджменту и снижению дивидендных выплат.

В заключении

Инвестиционный портфель на второй квартал сбалансирован более качественно - более низкиими расчетным риском и дисперсией и более высокой расчетной доходностью. Во втором квартале акции следующих компаний будут предъявлены к покупке: Лукойл, Татнефть-п, НЛМК и Московская биржа. При наличии дополнительных средств возможна покупка акций НЛМК и Татнефти-п.