ММК (MCX:MAGN) анализ финансовой отчетности за 2017 год

 

ММК (MCX:MAGN) анализ финансовой отчетности за 2017 год

Магнитогорский металлургический комбинат (ММК, тикер на московской бирже MCX:MAGN) опубликовал консолидированную годовую финансовую отчетности за 2017 год.
По итогам анализа финансовой отчетности за 9 месяцев работы в 2017 году рекомендация покупать была сохранена на фоне низкой долговой нагрузки. Роста выручки и дивидендных выплат. Также, на тот момент, акциям ММК предстояло потенциальное включение в индекс MSCI, что добавляло позитива для роста котировок. Для этого менеджмент продал 3% акций, повысив free float, что в итоге привело к включению в индекс. Котировки отреагировали ростом, но без обновления исторических максимумов. Акции уперлись в сильное сопротивление на уровне 46 рублей и не могут его преодолеть с уверенным закреплением выше. По итогам анализа финансовой отчетности по итогам 2016 года рекомендация была так же покупать на фоне снижающегося долга и роста дивидендов и переходе их выплаты на ежеквартальной основе. Год назад акции находились в восходящем тренде, но весь 2017 акции консолидировались на достигнутых уровнях. Диапазон колебания котировок составил 41-46 рублей, в этом же диапазоне акции и завершили год. ММК уверенно снизил долг до планируемого уровня, а именно 500 млн. долларов, в дальнейшем планируется сохранять долговую нагрузку на текущем уровне. Освободившийся денежный поток может быть направлен на дивиденды. Сдерживающий фактор это строительство новой аглофабрики стоимость 22 млрд руб. со сдачей в 2019 году. Но этот уровень затрат укладывается в текущие капитальные затраты, а следовательно, влияние ограничено.

Анализ финансовой отчетности

Активы компании ММК увеличились на 21,9%, в основном за счет роста основных средств, запасов и денежных средств. Основные средства увеличилась на 11,6%, запасы выросли на 33,2%, а денежные средства увеличились в 2 раза. Рост нераспределенной прибыли составил 6,4%. Общий долг увеличился на 8,84%, чистый долг отсутствует. Общий долг равен 542 млн. дол. США, что соответствует требуемому уровню. Выручка выросла на 34%, себестоимость увеличилась на 38%. Рост валовой прибыли составил 25,6%. Рост коммерческих и административных затрат составил 26,9% и 15% соответственно, что ниже темпа роста выручки. Операционная прибыль по итогам 2017 года ниже предыдущего на 0,5%, связано это с тем, что в 2016 году рост операционной прибыли был усилен разовым эффектом от продажи пакета акций FMG. Прибыль до налогообложения уже выше на 11,4% предыдущего периода, а чистая прибыль составила 1189 млн. долл. США, что превышает чистую прибыль 2016 года на 7%. Прибыль на одну акцию выросла тоже на 7% и составила 0,106 долл. США. Капитальные затраты увеличились на 43,4%. Свободный денежный поток положительный и составляет 694 млн. долл. США.

Коэффициенты финансового анализа

Коэффициенты финансового анализа продолжают держаться на сильном уровне, достигнутом в прошлом году. Если быть более точным, то по некоторым показателям немного хуже, но необходимо учитывать, что в прошлом году на прибыль оказал влияние разовый эффект. В частности, рентабельность по чистой прибыли составила 15,8%, против 19,7% в прошлом году. Рентабельность по валовой прибыли составила 30,2%, против 32,2%, а рентабельность по основной деятельности 19,3%, против 26,0%. Оборачиваемость основных средств улучшилась и стала 1,64 (1,39 в 2016 году), коэффициент текущей ликвидности составил 1,8, что соответствует высокому значению. Отношение долг к выручке составляет 0,1, а отношение административные расходы к выручке равны 3,2%, отношение расходы на персонал к выручке – 1,5% - минимальное значение за последние 7 лет. ROE равно 22%. Ставка доходности 14,64%. Мультипликаторы подросли, но так же недооценены в сравнении по сектору. Потенциал роста стоимости акций составляет 50%. Эффективная налоговая ставка равна 20,47%.

Дивиденды

5 февраля Совет директоров компании рекомендовал Годовому собранию акционеров выплатить дивиденды по итогам работы за 4 кв. 2017 г. в размере 0,806 руб. на акцию. Дата фиксация реестра на получение дивидендов будет озвучена позже. Но не стоит ждать ее раньше июня 2018 года. Вероятнее всего эта дата совпадет с датой фиксации реестра на получение дивидендов по итогам 1 квартала 2018 года.

Рекомендация по акциям ММК

По итогам анализа финансовой отчетности компании ММК рекомендация "покупать" снова пролонгируется. Компания показывается стабильно-позитивные финансовые результаты с ростом выручки и чистой прибыли. Низкая долговая нагрузка и растущий денежный поток. К этому добавляются дивиденды. Компания перешла на выплату ежеквартальных дивидендов, с годовой дивидендной доходностью более 6%. Еще один положительный момент - акции ММК недооценены относительно других российских компаний металлургического сектора. Все это делает акции ММК привлекательными в инвестиционном направлении.
Стоимость акций ММК на сегодня составили 44,050 рублей.
Рекомендация: «Покупать».