Московская биржа (MCX:MOEX) анализ финансовой отчетности по МСФО за 2017 год

Московская биржа (MCX:MOEX) анализ финансовой отчетности по МСФО за 2017 год

Московская биржа (тикер на бирже MCX:MOEX) опубликовала финансовую отчетность за стандартам МСФО за 2017 год.
По итогам анализа финансового отчета за 3 квартала 2017 года была присвоена рекомендация «держать». Чистая прибыль у компании снижается за счет снижение процентного дохода, который зависит от ключевой ставки ЦБ. Последнее время ключевая ставка имеет тенденцию к снижению, следовательно, и процентный доход также снижается. Рекомендация «держать» основывается на потенциале роста комиссионного дохода в ближайшем будущем. Также, компания выплачивает очень высокие дивиденды. В дополнении, Мосбиржа с 2017 года перешла на практику выплаты промежуточных дивидендов по итогам полугодия. Снижение чистой прибыли повлияло на котировки компании, которые снизились до 110 – 120 рублей, и находились на этом уровне, на протяжении всего года. При текущих котировках и размера дивидендов дивидендная доходность около 6-7%.

Анализ финансового отчета Московской биржи

Активы компании Московская биржа увеличились на 24%, основные средства уменьшились на 13,9%. Нераспределенная прибыль снизилась на 3%, после 3 квартала снижение составляло 8,4%. Долговых обязательств у компании нет. Комиссионные доходы увеличились на 7,1%, рост ускорился – после 3 квартала рост комиссионных доходов был на уровне 5,4%. Процентные доходы продолжили снижаться, и по итогам года снижение составило 29,4% (по итогам 3 квартала снижение было 32,1%). По итогам 2017 года комиссионный доход стал превышать процентный, а по итогам 2016 годы было наоборот. Административные расходы увеличились на 15,3%, расходы на персонал выросли на 3,5%. Вследствие падения процентных доходов операционные доходы снизились на 11,5%. Чистая прибыль уменьшилась на 19,6% по отношению год-к-году, составив 20,25 млрд руб. Отчисления на амортизацию основных средств увеличилась на 28,7%. Затраты на приобретения основных средств уменьшились на 40,8%.

Коэффициенты финансового анализа

Рентабельность по чистой прибыли составляет 54,4%, что соответствует уровню 2014 года. Рентабельность по операционным доходам 67,4%, так же уровень 2014 года. Отношение административных расходов к выручке составляет 19,5%, максимальное значение с 2013 года. Отношение расходов на персонал к выручке 16,5%. Этот рост связан со снижением выручки по известным причинам, а в предыдущие 2 года снижение этих показателей был вызван ростом выручки, опять же, по известным причинам. Коэффициент P/E равен 12,14, что указывает на справедливо оцененные акции при текущем уровне выручки.

Дивиденды

Наблюдательный совет Московской биржи рекомендовал акционерам выплатить дивиденды по итогам 2017 г. в размере 18,12 млрд руб., или 89% чистой прибыли. Эта сумма включает уже выплаченные промежуточные дивиденды в размере 2,49 руб на одну акцию. Таким образом, выплата на акцию может составить 7,96 руб, а финальные дивиденды, которые компания планирует выплатить в мае, составят 5,47 руб на одну акцию.

Рекомендация по акциям Московской биржи

Рекомендация по акция Мосбиржи продлевается на следующий период, но с возможностью покупки акций. Комиссионный доход уже превышает процентный, в перспективе клиентская база и количество активных счетов на фондовом рынке будет улучшаться. В дополнении нестабильная политическая ситуация влияет на рубль, который может вынудить ЦБ РФ начать тенденцию по повышения ставок, что приведет к росту процентного дохода. Нестабильная ситуация влияет и отрицательно, но не на именно акции Мосбиржи, а на весь российский фондовый рынок. Нерезиденты покидают наш фондовый рынок, что прямо отразится на акциях биржи: падение котировок вслед за рынком и снижение комиссионных доходов, и как следствие снижение чистой прибыли. Рекомендация остается «держать», с осторожными покупками. Хотя в текущей ситуации, все покупки должны быть осторожными.
 

Стоимость акций на момент публикации 113,65 рублей.
Рекомендация «держать».