Лукойл (MCX:LKOH) анализ финансовой отчетности за 2017 год

Лукойл (MCX:LKOH) анализ финансовой отчетности за 2017 год

Нефтяная компания Лукойл (тикер на Московской бирже MCX:LKOH) в марте опубликовала финансовую отчетность в соответствии с стандартами МСФО за 12 месяцев 2017 года.

В результате анализа финансового отчета по итогам третьего квартала 2017 года была рекомендация «покупать» продлена. Данная рекомендация основана на сильных финансовых результатах и стабильном успешном развитии компании. Также уверенность в корректности рекомендации добавляют растущие из года в год дивиденды.

За первый квартал 2018 года произошли значительные события, которые подтверждают рекомендацию покупать. Хоть они и не относятся к 4 кварталу 2017 года, но, хотя бы кратко, о них упомянуть стоит. Первое – это погашение казначейских акций в размере около 10%, второе – принятие решения об обратном выкупе акций с рынке на сумма 3 млрд дол. Эти два события значительно повлияют на стоимость акций и дивидендной доходности по акциям. Далее, принятие стратегии. Которая предусматривает целевую стоимость нефти 50 долларов за баррель, если стоимость будет превышать этот уровень, то сверхприбыль будет распределяться между акционерами. Все это делает ранее привлекательную в инвестиционном плане компанию Лукойл еще более привлекательной. Если, конечно, за этими событиями не плавает «черный лебедь».

Анализ финансовой отчетности по МСФО

Активы компании Лукойл выросли на 4,2%, основные средства увеличились на 5,4%. Нераспределенная прибыль увеличилась на 8%.Долгосрочные кредиты снизились на 24%, а краткосрочные выросли на 120%. Общий долг снизился на 11,7%, чистый долг снизился на 34,6%. Выручка выросла на 14%, затраты на приобретение нефтепродуктов остались неизменными. Коммерческие и административные расходы снизились на 16%. Операционная прибыль выросла на 21%. Экспортная пошлина снизилась на 5%. Прибыль до налогообложения  увеличилась на 92,4% до 524 млрд. руб. Чистая прибыль  увеличилась почти в 2 раза по сравнению с 2016 годом и составила 418,805 млрд руб. (выше на 103% аналогичного показателя 2016 года). На чистую прибыль Группы положительное влияние оказал рост цен на углеводороды и снижение волатильности обменного курса рубля. Кроме того, во втором квартале 2017 г. Группа признала прибыль от продажи АО «Архангельскгеолдобыча» в сумме 38 млрд руб. (после налога на прибыль). Дополнительно отметим, что на такой высокий рост повлияло снижение чистой прибыли годом ранее. Прибыль на одну акцию составила 589,14 рублей, что так же на 103,1%.

Чистой поступление денежных средств от операционной деятельности составило 758,5 млрд руб, что на 0,8% выше значения предыдущего года.Капитальные затраты увеличились на 3% до 511,5 млрд. руб. Свободный денежный поток положительный и составляет 247 млрд. руб, по итогам 2016 года данный показатель составлял 255 млрд. руб.

Коэффициенты финансового анализа

Компания Лукойл первый отчет по стандартам МСФО опубликовала по итогам 2016 года. Первый отчет содержал достаточно данных для построения таблицы коэффициентов до 2014 года. Поэтому сейчас у нас в распоряжении история с четырмя точками по каждому коэффициенту. Финансовая картина, рисуемая коэффициентами, продолжает стабильно улучшаться. Общий долг снижается и его отношение к выручке на превышает 0,1 (для примера у компании Газпром нефти 0,4). Рентабельность по чистой прибыли составила 7,1%, в 2016 рентабельность была 5,2%. Рентабельность по основной деятельности составила 8,5%, против 8,0% в 2016 году. Оборачиваемость задолженностей и запасов на хорошем уровне с максимальной возможность использовать отсрочки от контрагентов. Отношение административных расходов и расходов на персонал стабильно и составляет 2,8% по каждому показателю. Скачек в прошлом периоде вызван не ростом расходов, а снижением выручки. ROE составляет 12%, ставка доходности 17,70%. Коэффициент P/E составляет 5,65%, что является очень низким значением, но для российской нефтяной отрасли это нормально. Коэффициент P/B составляет 0,68, что говорит о недооцененности акций. Коэффициент P/S равен 0,40, ранее этот показатель составлял 0,47. Эффективная ставка налога на прибыль составляет 19,79%.

Прогноз и рекомендация по акциям Лукойла

В результате анализа финансовой отчетности за 2017 года рекомендация «покупать» остается без изменений. Компания показывает стабильные результаты, даже не самых высоких ценах на нефть. В 2017 году Лукойл показал увеличение чистой прибыли и выручки, что позволило принять программу обратного выкупа акций с рынка, которые могут быть в будущем погашены. Казначейские акции, которые находятся на балансе дочерней компании, будут погашены, что приведет к увеличению дивидендной доходности, и как следствие к росту курсовой стоимости. Акции компании Лукойл должны быть в каждом портфеле долгосрочного инвестора, т.к. акции в долгосрочной перспективе растут, и компания стабильно выплачивает дивиденды, которые растут каждый год.

Стоимость акций Лукойла на дату обзора составляет: 3990,00 руб.

Рекомендация: «покупать».