ФосАгро (MCX:PHOR) анализ финансовых результатов за 3 квартал 2017 года

ФосАгро (MCX:PHOR) анализ финансовых результатов

Компания ФосАгро (тикер на московской бирже MCX:PHOR) опубликовала промежуточную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за третий квартал и девять месяцев 2017 г.

По итогам анализа финансовой отчетности за первое полугодие 2017 года была дана рекомендация «держать+». Рекомендация была пролонгирована с предыдущего периода на фоне не улучшающихся финансовых результатов. Ставка была сделана на рост стоимости удобрений и на рост производства. Как следствие восстановление выручки и росту чистой прибыли. С горизонтом 3-5 лет было принято решение постепенно, в соответствии со стратегией инвестирования, увеличивать количество акций в портфеле. В поддержку, акций говорит ежеквартальная выплата дивидендов, но дивидендная доходность составляет 3,6% - это ниже, чем требует стратегия инвестирования.

Анализ финансовых результатов

Активы компании ФосАгро увеличились на 3,5% с начала года, ниже, чем рост за полугодие. Основные средства выросли до 7,3%, за счет строительства новых площадок. Нераспределенная прибыль показала рост на 12,6%, рост за полугодие составлял 6,4%. Рост запасов продолжился и сейчас рост составляет 21,8%. Общий долг увеличился на 3,49%, а чистый долг вырос на 4,86%, по итогам полугодия эти цифры составляли 7,29% и 5,65% соответственно. Выручка снизилась на 8,2% по отношение к 9 месяцам 2016 года, при росте объема продаж фосфорсодержащей продукции на 11%, азотных удобрений на 13%, а апатитового концентрата на 9%. Выручка по отношению 3квартал-к-3 квартал выросла на 2%. Себестоимость продаж увеличилась на 10,3%, опять же за счет увеличения объемов производства. Но рост себестоимости выше, чем по итогам полугодия. Валовая прибыль снизилась на 24,6%. Коммерческие расходы увеличились на 17,3%, административные на 16,1%. Операционная прибыль упала на 45,7%, а прибыль до налогообложения упала на 54,7%. Эффективная ставка налогообложения составила 24,38%. Чистая прибыль снизилась на 56,6% до 21 млрд. руб. Прибыль на акцию составила 163 рубля, что меньше на 56,5% прибыли по итогам 9 месяцев работы в 2016 году. Поступление денежных средств от операционной деятельности снизилось на 46,5%. Капитальные затраты снизились на 21,1%. Свободный денежный поток составляет 3173 млн руб.

Коэффициенты финансового анализа

На истории, коэффициенты финансового анализа по акциям ФосАгро после максимальных результатов 2015 года имеют тренд на снижение. Максимальные значения 2015 года обуславливаются резким ослаблением курса рубля. Поэтому, по мере укрепления рубля и сдержанного роста стоимости продукции на мировых рынках финансовые показатели снижаются. Рентабельность по чистой прибыли составила 15,5%, против 32,9% годом ранее и 22,22% в 2015 году. Рентабельность по валовой прибыли составляет 43,4% (53,6% в прошлом году). Рентабельность по операционной деятельности составила 20,6%, ниже на 14% чем в 2016 году. Оборачиваемость задолженностей и запасов без существенных изменений. Оборачиваемость основных средств 0,85, это самый низкий показатель за последние 6 лет. Коэффициент текущей ликвидности тоже минимальный и составляет 1,1. Долг к выручке составляет 0,8. ROE равно 29%, а ставка доходности по акциям 9,33%. Акции торгуются с премией к балансовой стоимости, коэффициент P/B равен 3,10. Коэффициент P/E равен 10,71, а коэффициент P/S равняется значению 1,67. Относительно высокие коэффициенты на истории в 6 лет.

Дивиденды

Совет директоров ПАО «ФосАгро» рекомендовал внеочередному собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов в объёме 2,72 млрд рублей из расчёта 21 рубль на обыкновенную акцию из нераспределённой чистой прибыли по состоянию на 31 декабря 2016 г. В качестве даты закрытия реестра для получения дивидендов собранию акционеров рекомендовано утвердить 21 января 2018 года.

Прогноз и рекомендации по акциям ФосАгро

В результате анализа финансовой отчетности компании Фосагро рекомендация по акциям снижается до "держать". Цена удобрения начинают восстанавливаться, а это означает, что следом должен последовать рост выручки. Компания прошла "жирный" период и возвращается к привычным докризисным показателям. Компания Фосагро продолжает политику выплату ежеквартальных дивидендов. в текущих условиях снижении выручки активные покупки не рекомендуются. В следующем году ожидаю восстановления показателей и сохранения уровня дивидендов.

Стоимость акций Фосагро на сегодня составляет: 2544 руб.

Рекомендация: «Держать».