 |
| ФосАгро (MCX:PHOR) финансовый отчет |
Компания «ФосАгро». Производитель фосфоросодержащих минеральных удобрений, раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за первое полугодие 2017 года.
По
итогам анализа отчетности за первый квартал была присвоена рекомендация «держать»
на фоне ухудшающихся финансовых результатов, которые в свою очередь находятся
под давлением укрепляющегося рубля. В поддержку компании и ее ценных бумаг
выступает вид бизнеса и ожидание восстановления цен на удобрения на мировых
рынках. Котировки находятся зажатыми в диапазон от 2200 до 2500 рублей – акции имеют
высокий спрос на снижение стоимости акций в район 2200 рублей. Компания
продолжает выплачивать ежеквартальные дивиденды несмотря на сложную ситуацию на
рынке удобрений и затратную инвестпрограмму. Во втором квартале был полностью
удовлетворено требование на покупку акций, даже было куплено авансом несколько
бумаг, что позволило не совершать покупок в текущем квартале.
Анализ
финансовой отчетности по МСФО
Активы
компании Фосагро выросли на 4,6%, основные средства увеличились на 4,0%, за
счет строительства агрегата аммиака в Череповце и апатит-нефелиновой
обогатительной фабрике в Кировске. Нераспределенная прибыль подросла на 6,4%. Запасы
увеличились на 14,7% даже при росте объемов реализации. Общий долг вырос на
7,29%, а чистый долг увеличился на 5,65%. Выручка снизилась на 12,7% по
отношению 1 полугодие-к-1 полугодию, несмотря на рост объема продаж по всем
видам продукции (фосфоросодержащая продукция выросла на 11%, азотные удобрения
на 14%, апатитовый концентрат 10%). Себестоимость продаж увеличилась на 7%, за
счет увеличения объемов производства. Валовая прибыль снизилась на 29,0%.
Коммерческие расходы выросли на 13,3%, а административные подросли на 9,3%.
Операционная прибыль снизилась уже на 49,8% до 18 млрд. руб. Прибыль до
налогообложения снизилась на 59,55. Эффективная ставка налогообложения
составила 25,84% (в прошлом году ставка составила 21,09%). Чистая прибыль упала
на 62% до 13,7 млрд. руб. Прибыль на акцию упала на 62% до 106 рубля, против
279 рублей годом ранее. В целом, во втором квартале валовая прибыль и
операционная прибыль ниже, чем в в первом квартале 2017 года, прибыль за период
во втором квартале составила 1469 млн. рублей против 12 263 млн. руб. в
первом квартале. Выручка выше во втором квартале на символические 0,7 процента.
Амортизация увеличилась на 30,2%, а капзатраты снизились на 18%. Свободный
денежный поток положительный.
Коэффициенты
финансового анализа
Как
и у многих российских компаний коэффициенты финансового анализа Фосагро
откатываются на 3 года назад до значений 2014 года. Основные мультипликаторы P/E и P/S повторяют значение 2014 года, а
оборачиваемость основных средств (0,56 текущее значение, в прошлом году 0,8)
ухудшилось, т.к. компания расширяет производство, увеличивая стоимость основных
средств. Рентабельность по чистой прибыли составила 15,4%, против 35,4% в 2016
году и 14,3% в 2014 г., рентабельность по валовой прибыли 44,4%, против 55,0% и
40,9% соответственно, рентабельность по основной деятельности 20,6% против
35,8% и 21,5% соответственно. Коэффициент текущей ликвидности составил 1,0, а
по итогам 1 полугодия 2016 года 1,7. Отношение административные расходы к
выручке составили 8,1%, а годом ранее 6,5% и 11,0% в 2014 г. ROE составила 30%, 92% в 2016 г. и 27% в
2014 г. Ставка доходности по акциям составила 9,22% - выше, чем по депозитам.
Дивиденды
Совет директоров «Фосагро»
рекомендовал внеочередному собранию
акционеров принять решение о выплате
дивидендов из расчета 24 руб. на обыкновенную акцию (из нераспределенной
чистой прибыли по состоянию на 31 декабря 2016 года. Собрание акционеров
пройдет 2 октября 2017 года в очной форме, дата закрытия реестра акционеров для
участия в нем — 8 августа. В качестве даты закрытия реестра для получения
дивидендов собранию акционеров рекомендовано утвердить 13 октября.
Прогноз
и рекомендация по акциям Фосагро
По
результатам анализа финансового отчета компании Фосагро рекомендация по акциям
остается без изменений. Финансовые результаты компании ухудшаются в 2017 году,
но стоит учитывать, что феноменальные результаты 2015 и 2016 года были сделаны
за счет падения курса рубля. Сейчас рубль проявляет стабильность и даже попытки
роста, что в купе с падением мировой цены на удобрения автоматически снижают
финансовые результаты и коэффициенты. Фосагро увеличивает объем продаж и объемы
производства. Так же увеличивает масштабы производства за счет открытия новых
мощностей. В планах увеличить производственные мощности за 2020 года на 24%,
что даст возможность продолжать увеличивать реализацию. С низкой себестоимостью
продукция Фосагро будет конкурентоспособной на мировом рынке даже с учетом
новых производств в Марокко и Саудовской Аравии. При восстановлении цены на минеральные
удобрения и увеличивающемся объеме продаж компания может показать сильные
результаты, что отразится на стоимости акций и дивидендах. Главное
подготовиться к росту, имея хорошую долю акций. Можно рассматривать осторожные
покупки в соответствии с расчетной моделью инвестиционного портфеля при
снижении котировок ниже 2200 рублей.
Стоимость
акций Фосагро на сегодня составляет: 2303 руб.
Рекомендация:
«Держать+».
Комментариев нет:
Отправить комментарий