Башнефть (MCX:BANE) анализ финансовой отчетности по МСФО за 3Q2016

 

 Башнефть (MCX:BANE) анализ финансовой отчетности по МСФО
 (источник фото http://emigrados.ru/)

Группа Башнефть, одна из ведущих нефтяных компаний России осуществляющая деятельность по добыче, переработке и продажи нефти, нефтепродуктов и продуктов нефтехимии, опубликовала отчет о финансовых результатах по МСФО за третий квартал 2016 года.

По итогам анализа финансовой отчетности по МСФО за полугодие была дана рекомендация для акций компании Башнефть «держать», т. к. отчет вышел с нейтральными финансовыми показателями на фоне снижения мировой стоимости на нефть. Рекомендация «держать» подкреплялась рисками по приватизации компании и слухами вокруг приватизации. В течении квартала акции то камнем вниз падали, то пулей вверх выскакивали. В итоге приватизация завершилась скандалом, который не утихает уже на протяжении месяца и уже сегодня в этом скандале новая серия: господина Улюкаева взяли с поличным на получении взятки, которую он требовал у компании Роснефть за одобрение сделки приватизации. В итоге министр под следствием, а в Роснефти все довольны, и не удивлюсь если пьют шампанское. А упомянутый господин, как у нас бывает, просто напросто оказался крайним. 

 Пакет акций, находящийся инвестиционном портфеле, был подан после, так называемой, приватизации. Скажу честно, не по лучшей цене, если бы додержал бы до сегодня то прибыль была бы значительно больше. Но т. к. риски были очень высоки, то было принято решение продавать. Сегодня Роснефть предъявила оферту миноритариями с ценой продажи 3706,41 руб — теперь можно продавать.

Анализ финансовой отчетности по МСФО

Основные средства увеличились на 8%, активы подросли на 6%, нераспределенная прибыль увеличилась на 5%. Выручка снизилась на 6%, снижение обусловлено падением цен, которое было частично компенсировано увеличение объемов реализации. Увеличение объемов реализации повлекло за собой увеличение транспортных расходов и ростом удельных затрат. Производственные и операционные расходы увеличились на 20,6%, а удельные затраты выросли на 10,2%. Удельные затраты на переработку в третьем квартале снизились на 8,5% (в следствии увеличением объемов переработки и лучшей загрузкой мощностей), а за 9 месяцев работы все равно выросли на 13,2%. Коммерческие и административные расходы увеличились на 19%, на истории отношение административных расходов к выручке, в текущем периоде это значение составило 3,8% - самый высокое значение за последние 4 года. Операционная прибыль показала снижение в 26%, прибыль до налогообложения упала уже на 33%, а чистая прибыль упала на 37%. И все эти результаты на фоне роста среднесуточной добычи нефти на 8,2%. определяющим фактором является низкая цена на нефть. Чистый долг снизился на 19,9%, с 106,7 до 85,5 млрд руб. Операционный денежный поток вырос на 49,3%, до 104,9 млрд руб, при этом выросли капитальные затраты на 39,3%. Свободный денежный поток отрицательный, хоть и не большой. Скорректированная EBITDA снизилась на 9,8%. д 90,2 млрд. руб.

Коэффициенты финансового анализа указывают на справедливо оцененные акции, что соответствует действительности. Рентабельность по чистой прибыли составила 7,7%, минимальное значение за последние 4 года. Рентабельность по основной деятельности так же минимальна и составила 13,2%. Коэффициент текущей ликвидности ухудшается из года в год. А коэффициенты оборачиваемости запасов и задолженностей улучшаются, но улучшается на фоне большей отсрочки у поставщиков. Балансовая стоимость составляет 3715 рублей, по такой же цене компания Роснефть и хочет выкупить акции у миноритариев.

Прогноз и рекомендация по акциям Башнефть

В результате анализ финансовых результатов деятельности группы и оценки корпоративных рисков, можно сделать вывод что акции данной компании продать. И продать их компании Роснефть. Во первых развивающаяся компания, показывавшая сильные результаты в последний квартал под управлением прежнего менеджмента показала слабые результаты (оценка предварительная, т. к. может на фоне других компаний эти результаты будут более сильными). 4 квартал уже пройдет под руководством топ-менеджмента из Роснефти. А на сколько он будет эффективным покажет время, если компания продолжит существовать в неизменном виде, что кажется сомнительным. Цена оферты очень даже привлекательная, и выше котировки при текущих показателях и корпоративных рисках (в дополнении к этому скандалы на высшем уровне) могут не подняться.

Стоимость акций Башнефть на сегодня составили: 3525 рублей.

Рекомендация: ПРОДАВАТЬ.