Иркут (MCX:IRKT) анализ финансовых результатов по МСФО за 3Q16

Иркут (MCX:IRKT) анализ финансовых результатов по МСФО

Источник фото сайт http://www.irkut.com

Вчера, 21 декабря 2016 года, Корпорация Иркут опубликовала данные финансовой отчетности по МСФО за 9 месяцев работы в 2016 году.

По итогам анализа финансовой отчетности по МСФО за первое полугодие была рекомендация «Продавать» вследствие плохой финансовой отчетности, чистого убытка за полугодие, высоких расходов и планируемой дополнительной эмиссией акций. А так же постоянный перенос сроков по разработке самолета МС-21. Акции корпорации значительно снизились от своих максимумов, завершив свой «вечный» рост и находятся в узком диапазоне 9,00 - 9,50 рублей.

После решения о выводе данного эмитента из инвестиционного портфеля было продано 60% от доли двумя партиями. На данный момент цена акции не достаточна для продажи, при росте котировок выше 10 рублей за акцию продам оставшиеся акции. Возможна временная приостановка продажи, при осуществлении условий: первого полета МС-21 в феврале-марте, при получении чистой прибыли выплата дивидендов в соответствии с директивой правительства или повышение маркет мэйкером котировок до уровня допэмиссии.

Анализ финансовых результатов

Финансовый отчет по итогам третьего квартала выглядит снова не убедительным. Опубликованный отчет в долларах США, а за полугодие был в рублях. Разница в курсах на 30 сентября 2015 и 2016 годов составляет приблизительно 3 рубля, что скажется на трактовке финансовых результатов. Увеличение или уменьшение показателей указано в долларовом выражении, если не оговорено другое.

Активы компании увеличились на 16% в долларовом выражении и на 10% в рублевом. Основные средства увеличились на 17%, запасы выросли на 35%. Отмечен рост дебиторской задолженности на 9% и снижение кредиторской на 23%. Нераспределенная прибыль подросла на 1%, против снижения за полугодие. Общий долг увеличился на 54,8%, чистый долг увеличился на 90,8%. Общий долг увеличился в основном за счет увеличения долгосрочных необеспеченных банковских займов. Выручка корпорации не изменилась в долларовом выражении, а в рублевом снизилась на 5%. Выручка увеличилась от продаж военных самолетов и компонентов и запчастей для гражданских самолетов, при этом снизилась от продаж компонентов и запчастей военных самолетов. При этом себестоимость снизилась на 11%, что отразилось на валовой прибыли увеличением на 53% в долларовом выражении и 46% в рублевом. Коммерческие расходы увеличились в 2 раза, административные расходы снизились на 10%. Чистая прибыль показала прибыль (простите за тавтологию) против убытка по итогам 9 месяцев 2015 года.

Коэффициенты финансового анализа указывают на недооцененные акции с хорошим запасом роста при нормализации финансовых показателей. Балансовая стоимость акции составляет 158 рублей при текущих котировках 9,09 рублей. Рентабельность по чистой прибыли 2%. Долговые коэффициенты указывают на чрезмерную долговую нагрузку и неспособность компании при форс-мажоре погасить долги в короткий срок.

Прогноз и рекомендация по акциям Иркут

По результатам финансового анализа отчетности Корпорации Иркут рекомендация останется без изменений – продавать. Рост котировок сильно ограничен. Финансовые результаты слабые, изменить их можно только сменой менеджмента на эффективный и выход государства из управления компанией. Что не реально, т.к. Иркут это производитель военной техники и будет всегда управляться государством. Пока менеджмент не заинтересован в развитии бизнеса, то компания останется бездонной бочкой для государственных денег. В плане производства гражданских самолетов, то потенциал очень ограничен и реальной конкуренции Boeing и Airbus МС-21 не составит (будем реалистами). При этом Китай сейчас строит новые самолеты, и постройка идет в соответствии с графиком. И Китай реально может потеснить Boeing и Airbus в отличие от МС-21. При таком раскладе финансовые результаты в ближайшей перспективе не улучшатся. Без этого не возможен рост котировок и стабильных дивидендных выплат.

В ближайшей перспективе возможен спекулятивный рост котировок на новостях о первом полете МС-21 или целенаправленный подъем котировок для проведение допэмиссии по стоимости акций 15 рублей, с последующим откатом на текущие уровни.

Стоимость акций Иркут на сегодня составляет 9,16 рублей.

Рекомендация: «Продавать».