Иркут(MCX:IRKT) анализ финансовой отчетности по МСФО за 1Н2016

 

Анализ финансовой отчетности Иркут - пора выходить

ПАО «Научно-производственная корпорация «Иркут» (тикер на московской бирже MCX:IRKT) опубликовал отчет о финансовых результатах за первое полугодие 2016 г (финансовая отчетность не аудированная).  Иркут не публиковал финансовый отчет за первый квартал и последние финансовые результаты были получены в мае 2016 года по итогам 2015 года. По результатам анализа финансовой отчетности за 2015 год поднялся вопрос о исключении акций Иркут из портфеля, вследствие очень плохих финансовых результатов. Но после публикации были объявлены дивиденды в размере 0,6 рублей на акций, с дивидендной доходностью около 6%, и руководствуясь хорошими дивидендами акции задержались в портфеле.

Анализ финансовой отчетности

Финансовый отчет за первое полугодие 2016 годы вышел еще хуже, чем за 2015 год. Активы стабильны и показали нулевое отклонение, но в целом отклонение со знаком плюс. Основные средства незначительно выросли на 2%.  Нераспределенная прибыль продолжило падение, и даже увеличились темпы, падение за 6 месяцев составило -135%, и зафиксирован убыток в размере 1,577 млрд рублей. Выручка снизилась на 31%, себестоимость опять увеличилась, показав снижение на 27%. Выручка снижается по всем направлениям: и от продаже военных самолетов, комплектующих, и от проекта МС-21. Валовая прибыль снизилась на 60% до 1,502 млрд. руб. Коммерческая прибыль выросла на 63%, до 2,566 млрд руб, управленческие расходы увеличились на 8% до 4,342 млрд руб.  Управленческие расходы составили пятую часть выручки(!). Прибыль до налогообложения  упала на 521%, чистая прибыль упала на 543%, убыток составил 5,399 млрд. руб. Убыток на акцию составил -4,39 руб. Денежный поток отрицательный. Убыток от операционной деятельности составил 11,764 млрд руб. Существенно выросли краткосрочные займы – на 133%, в основном это необеспеченные банковские кредиты.

Коэффициенты финансового анализа указывают на недооцененные акции. Но в данном случае низкая стоимость акций Иркут вполне оправдана качеством управления менеджментом компанией. В тоже время коэффициенты отрицательного значения. Балансовая стоимость акций составляет 158,02 руб, при текущей 9,36 руб. Компания не может свободно рассчитаться по долгам, т.к. долги на много превышают денежный поток от операционной деятельности и капитал и оборотные активы. Рентабельность -24%.

Прогноз и рекомендации по акциям Иркут

Финансовая отчетность корпорации Иркут продолжает ухудшаться. Отчет за полугодие не аудированный, в то время как к отчету за 2015 год у аудиторов были вопросы.  Убытки увеличиваются, компания покрывает эти убытки займами. Готовится доп эмиссия акций, номинальная стоимость составляет 15 рублей. Текущие котировки 9,36 руб. Вероятен рост акций до 15 к проведению допэмиссии, а в дальнейшем опять падение. Дивиденды выплачивать не с чего. Убыток увеличивается, и покрыть его за полгода и выйти на устойчивую прибыль не получится, учитывая какой процент расходов в выручке занимают коммерческие и управленческие расходы.  При этом размывается доля владения акциями при проведении допэмиссии. Соответственно потенциальные дивиденды будут значительно ниже, чем если бы количество акций в обращении не менялось. В долгосрочной перспективе котировкам акций Иркут расти не на чем. Хотя в настоящий момент котировки никак не отреагировали на плохой отчет и продолжили рост к отметке 9,50 рублей.

Акций компании выводятся из портфеля. Продажа будет происходить разными частями.

Стоимость акций Иркут на сегодня составляет: 9,40 рублей.

Рекомендация: «Продавать».