ФосАгро (MCX:PHOR) анализ финансовой отчетности по МСФО за 3Q2016

ФосАгро (MCX:PHOR) анализ финансовой отчетности по МСФО

ПАО ФосАгро ( тикер на Московской фондовой бирже MCX:PHOR), один из крупнейших мировых производителей фосфоросодержащих минеральных удобрений, 17 ноября 2016 г. опубликовал отчет о финансовых результатах по МСФО по итогам третьего квартала 2016 года.

По итогам анализа финансовой отчетности по МСФО за первое полугодие была рекомендация Держать, с условием. Условие выполнилось и даже перевыполнилось: котировки акций ФосАгро упали до уровня 2225 рублей, образовав в последствии двойное дно, ко всему прочему поддержку этому оказало ослабление рубля в последние торговые сессии. Снижение котировок дало возможность довести долю данного эмитента в инвестиционном портфеле до расчетного (последняя партия была приобретена на уровне 2254 рубля).

Анализ финансовой отчетности по МСФО

Основные средства выросли на 19%, Активы выросли на 2,5%. Рост основных средств обусловлен ростом накопленных затрат на незавершенное строительство агрегата аммиака и строительство агрегата карбамида, а так же строительство апатит-нефелиновой обогатительной фабрики. Нераспределенная прибыль выросла на 56%. Оборотные активы в 2 раза превышают краткосрочные обязательства. А дебиторская задолженность снижается более быстрыми темпами, чем кредиторская. Выручка выросла на 5%, за счет увеличения объема продаж. Увеличение объема продаж так же сказался на коммерческих расходах, которые в свою очередь увеличились на 19% (увеличение расходов на транспортировку «ж/д» и «море»). Так же себестоимость выросла на 8% (опережает рост выручки), в основном так же увеличением объемов реализации и увеличением стоимости материалов и услуг. Административные расходы увеличились на 13%, преимущественно в результате индексации заработной платы и выплатой премий в связи с 15-летним юбилеем Компании. В результате чего операционная прибыль показывает снижение на 9%. Но укрепление рубля привели к прибыли от курсовых разниц в размере 13 022 млн рублей (против убытка годом ранее), привело к увеличении прибыли до налогообложения и чистой прибыли в размере 54%. Денежные поступления от операционной деятельности снизились на 3%.

Общий долг по состоянию на 30 сентября 2016 г. снизился на 12%, до 118,3 млрд рублей. Чистый долг сократился до 95,1 млрд рублей, в результате укрепления курса рубля относительно доллара. Большая часть займов и кредитов выражена в долларах США, что является естественным хеджированием валютной выручки.

Коэффициенты финансового анализа, в основном, указывают на недооцененные акции (немного завышен коэффициент p/s). Рентабельность по чистой прибыли составила 33%, против 22% годом ранее (стоит отметить этот показатель самый высокий за последние 5 лет). Рентабельность по основной деятельности составила 35%, против 40% за аналогичный период прошлого года. Показатель EBITDA снизился на 6%, а рентабельность EBITDA сократилась до 40%, против 44% годом ранее. Соотношение чистого долга Компании к показателю EBITDA снизилось до 1,21 по состоянию на 30 сентября 2016 г. в сравнении с 1,28 по состоянию на 31 декабря 2015 г.

Дивиденды ФосАгро

Совет директоров «ФосАгро» на заседании 15 ноября 2016 г. рекомендовал акционерам утвердить дивиденды из расчета 39 рублей на обыкновенную акцию на общую сумму 5 051 млн рублей за счет нераспределенной прибыли. Акционеры проведут голосование по вопросу о выплате дивидендов на внеочередном общем собрании акционеров 16 января 2017 г. 

Прогноз и рекомендация по акциям ФосАгро

В результате анализа финансовых результатов деятельности предприятия можно сделать вывод, что компании стабильно и устойчива в кризисных условия — снижение мировых цен на удобрения. В текущей ситуации многие производства в мире сокращаются на фоне падения цен, а компания Фосагро с низкой себестоимостью производства находит средства на расширение производства, строительства новых мощностей и выплату дивидендов своим акционерам. Совет директоров выполняет свои обещания выплачивать дивиденды по итогам каждого квартала — дивидендная доходность превысит 5%, если будут утверждены акционерами дивиденды за третий квартал. Рост чистой прибыли и сокращение общего долга довольно призрачные результаты, т. к. достигнуто это не усилиями топ-менеджмента и результатами деятельности предприятия, а за счет укрепления курса рубля. Стоит больше брать в расчет падения прибыли в районе 9%. Но если прогнозы по прохождения дна цен на удобрения и дальнейшее увеличение спроса и стоимости подтвердится, то прибыль компании только увеличится, что положительно скажется на финансовых результатах. К тому же, после ввода в эксплуатацию новых мощностей упадет себестоимость продукции, что так же позитивное событие. Все это окажет значительное влияние на стоимость акций.

При текущей дивидендной доходности акции данной компании должны быть обязательными в инвестиционном портфеле, причем и позитивным прогнозом на будущее.

Стоимость акций ФосАгро на закрытии 3 недели ноября составили: 2490 рублей.

Рекомендация: ПОКУПАТЬ.