Лукойл (MCX:LKOH) анализ финансовой отчетности по МСФО за 1 полугодие 2017 года

Лукойл (MCX:LKOH) анализ финансовой отчетности по МСФО

Лукойл (тикер на Московской бирже MCX:LKOH) опубликовал финансовую отчетность за первое полугодие 2017 года, подготовленную по МСФО.

По итогам анализа финансового отчета за первый квартал 2017 года была изменена рекомендация с «держать+» до «покупать». Данная рекомендация была подкреплена хорошими финансовыми показателями в первом квартале, глубоком снижение котировок после обновления максимума и финальными дивидендами с общей годовой дивидендной доходностью 6,9%. Лукойл одна из самых стабильных компаний на Российском фондовом рынке с растущими из года в год дивидендами. На данный момент акции компании недооценены, поэтому инвестиционная идея основывается не только на регулярных дивидендах, но и росте курсовой стоимости ценных бумаг.

В первом полугодии были выполнены в срок все требования на покупку акций Лукойла и на момент публикации статьи куплен еще авансом пакет акций, т.к. акции сейчас дешевы.

Анализ финансовой отчетности по МСФО

Исходя из финансового отчета, активы компании понизились на 1,1% в рублевом выражении. Основные средства подросли на 2,4%, тем самым прервав тенденцию на снижение. Нераспределенная прибыль увеличилась на 4%. Общий долг снизился на 7,11%, а чистый долг на -20,12%. Как и в первом квартале, долгосрочные кредиты снижаются (-17%), а краткосрочные кредиты увеличились в 2 раза.

Выручка в первом полугодии выросла по сравнению с аналогичным периодом 2016 на 10,9% до 2 790,8 млрд. руб, что в основном связано с ростом цен реализации, увеличением объемов международного трейдинга нефтью и ростом объемов продаж. Но по отношению к 1 кварталу 2017 года выручка во втором квартале снизилась на 5,1%, в основном за счет более низкой ценой реализации и укреплением рубля к доллару США. Операционные расходы снизились на 4% за счет снижения уровня добычи. Транспортные расходы снизились на 14%, административные расходы на 19%. Валовая прибыль выросла на 12,4%. Операционная прибыль уменьшилась на 2%. Прибыль до налогообложения выше на 84,1%, чем в первом полугодии 2016 года. Рост обусловлен не денежным эффектом от курсовых разниц, а так же прибылью от продажи АО «Архангельскгеолдобыча». Без учета данных факторов чистая прибыль увеличилась на 6,8% относительно аналогичного периода 2016 года. Чистая прибыль относительно 1 полугодия 2016 года выросла на 91% до 201 478 млн. руб. Эффективная ставка налогообложения составила 19,16%. Прибыль на одну акцию составила 282,19 рублей, что на 90,9% больше чем в 2016 г.

Чистое поступление денежных средств от операционной деятельности уменьшилось на 1,9%. Капитальные затраты составили 254,9 млрд. руб, что на 2,5% выше, чем в первом полугодии 2016 года. Свободный денежный поток составил 81,6 млрд. руб.

Коэффициенты финансового анализа

Пока нет истории финансовых показателей рассчитанных по МСФО за предыдущие периоды, невозможно оценить текущий период. Но, как известно, чтобы построить прямую необходимо 2 точки, то показатели 2016 и 2017 годов позволить определить направление движения финансовых показателей. Рентабельность по чистой прибыли составила 7,2%, против 4,2% годом ранее. Рентабельность по валовой прибыли составила 7,9%, а в прошлом году этот показатель имел значение 9,0%. Оборачиваемость задолженностей и запасов стабильны. ROE в 2017 году составило 12%, а 2016 – 7%. Ставка доходности составила 19,8%. Мультипликаторы недооценены, так P/E составил 5,06, а годом ранее 9,05. Коэффициент P/B составляет 0,61, что означает, что акции Лукойла торгуются ниже своей балансовой стоимости. Расходы на персонал к выручке составило 2,7%, административные расходы к выручке так же 2,7%. Здесь уже можно рассмотреть по трем точкам, и данные значения скорее будут нормой, т.к. в 2016 г. при падении выручки на 14% данные коэффициенты оказались завышенными.

Прогноз и рекомендация по акциям Лукойла

Финансовый отчет за первое полугодие 2017 года подтверждает рекомендацию «покупать» и эта рекомендация будет продлена на следующий период до выхода финансового отчета за 9 месяцев 2017 г. Рост чистой прибыли и рост прибыли на акцию обусловлен разовыми факторами, поэтому ожидать увеличения дивидендов или выплаты специальных дивидендов не приходится. Связано это с тем, что компания Лукойл ежегодно увеличивает дивидендные выплаты, а если компания выплатит специальные дивиденды, то в 2018 году превысить дивиденды 2017 будет очень проблематично и обременительно для бизнеса в целом. Но текущие финансовые показатели дают уверенности, что компания продолжит увеличивать дивидендные выплаты. Так же, сильные результаты должны отразиться в стоимости акций, которые должны переписать максимумы до конца года при отсутствии «черных лебедей». Компания Лукойл, пожалуй, самая стабильная компания на российском фондовом рынке, которая должна быть в портфеле у любого инвестора. Лукойл занимает максимальную долю в моем портфеле на дату публикации данной статьи.

Стоимость акции Лукойл на сегодня составила: 2895,00 рублей.

Рекомендация: «Покупать»