 |
| Алроса (MCX:ALRS) анализ финансовой отчетности |
Компания Алроса (на Московской
бирже MCX:ALRS) 30 августа опубликовала
финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2017 года.
По итогам анализа финансовой
отчетности за первый квартал 2017 года была дана рекомендация «держать+».
Высокие дивиденды и ожидание временного ухудшения финансовых результатов в
основном повлияли на присвоенную рекомендацию. В течении 2 квартала был
приобретен пакет акций перед дивидендной отсечкой.
Авария на руднике Мир
В августе случилась трагедия на
руднике Мир – шахту затопило, четверых шахтеров так и не нашли. Соляной раствор
скапливался на дне карьера, его откачивали всеми возможными способами, но
последнее время все шло не так. Изначально на руднике Мир велась разработка
открытым способом, но потом из-за грунтовых вод и глубины карьера разработку
прекратили. В 90гг вернусь, откачали воду и сделали шахту, а выработку
проводили под дном карьера. Дно предварительно укрепили и сделали
водонепроницаемый слой. Со временем этот слой разбивался в следствии нештатных
ситуаций и было решено под дном карьера сделать дренажную систему по сбору
воды, а водонепроницаемый слой сделали максимально проницаемым пробурив в нем
отверстия. Поток воды увеличивался и во время ремонта насосов по откачке этой
воды поток в шахту воды усилился и дно прорвало затопив шахту. На поддержание
рудника Мир требовалось много средств для поддержания рабочего состояния. Но
именно в 2017 году были сокращены капрасходы, с чем был не согласен А. Жарков,
за что его и попросили оставить должность. Будь у «руля» Жарков случилась бы
эта трагедия? Вопрос без ответа и никто не узнает ответа на него. Но то, что
сейчас компанией руководит человек с золотым билетом в жизнь и ему все сойдет с
рук это совершенно точно. А решение о смещении Жаркова принимало правление в
лице Силуанова и Борисова, другими словами государство. Совершенно очевидно,
кто допустил эту трагедию. Но ответственности виновник не понесет, т.к. сам
себя наказывать никто не будет, а людей не вернуть и рудник закрыт на много лет.
Анализ финансовой отчетности по
МСФО
Исходя из финансового отчета
компании Алроса, активы увеличились на 0,5%, а основные средства уменьшились на
0,6%. Запасы понизились на 12,9% за счет распродажи запасов алмазов.
Дебиторская задолженность выросла на 49% - очень высокое значение (рост
задолженностей покупателей алмазной продукции, авансов поставщикам), а
кредиторская задолженность снизилась на 4,7%. Нераспределенная прибыль упала на
7,8%. Выручка от продаж упала на 16,7%. Снижение по всем статьям продажи
алмазов: экспорт упал на 18%, продажи на внутреннем рынке снижение на 17%,
перепродажа рухнула почти на 97%. Ростом отметилась прочая выручка.
Себестоимость увеличилась на 11,9%, за счет увеличения расходов на движения
запасов алмазов, руд и песков в 2,7 раза. Валовая прибыль снизилась на 33,7% до
77,5 млрд. руб. Снизились коммерческие расходы на 8,3%, а административные
расходы выросли на 8,2%. Операционная прибыль уменьшилась на 35,2%. Прибыль до
налогообложения упала на 45,4%, эффективная налоговая ставка 21,28%. Чистая
прибыль уменьшилась на 45,9%. Прибыль на одну акцию составила 6,53 руб., против
12,08 руб. годом ранее. Денежные средства от операционной деятельности упал на
33,8%. Свободный денежный поток положительный и составил 50 млрд. руб.
Коэффициенты финансового анализа
Совершенно ясно, что финансовые
коэффициенты анализа будут значительно хуже 2016 года. Снижение выручки
составило 17%. Рентабельность по чистой прибыли составила 31,4%, против 48,4% в
прошлом году. Рентабельность по валовой прибыли 49,8% и 62,6% соответственно, и
рентабельность по основной деятельности 39,2% и 50,4% соответственно. Конечно,
до прихода А. Жаркова рентабельность была и ниже, но что-то мне подсказывает,
что господин Иванов не сможет поддерживать рентабельность на столь высоком
уровне. Мультипликаторы вернулись на уровень 2014 года, но тем не менее акции
находятся на привлекательном уровне для инвестирования. ROE составило
41%, что почти в 2 раза ниже, чем в прошлом году. Доходность по ценным бумагам
составила 15,35%. Административные расходы к выручке составили 4,2%, расходы на
персонал к выручке 14,0%.
Прогноз и рекомендация по акциям
Алросы
По итогам анализа финансовой
отчетности Алроса за первое полугодие рекомендация будет понижена до «держать».
Покупать акции не рекомендуется, т.к. перспектива у компании очень туманная. Во
первых, после смены руководства результаты стали быстро ухудшаться. Конечно,
можно списать на сложный год, но как раз в такие годы будет видна работа
менеджеров. Работа видна, выручка упала почти на 17%, а чистая прибыль рухнула
на 46%. Вдобавок, господин Иванов не может похвастаться достижениями, кроме
своей фамилии. Во вторых, закрытие рудника Мир. Этот рудник давал 11% алмазов
из общей добычи в 2016 году. Выбытие на неопределенный срок этого рудника скажется
на общем плане добычи в худшую сторону. Акции уже сильно снизились и продавать
нет смысла на самом дне. В долгосрочной перспективе при сохранении таких
финансовых результатов продажа обязательна. Держим акции и продолжаем следить
за финансовыми показателями.
Стоимость акций Алроса на дату
публикации поста: 80,43 рубля.
Рекомендация: «держать».
Комментариев нет:
Отправить комментарий