Газпром нефть (MCX:SIBN) анализ финансовой отчетности по МСФО за 3Q2016

Газпром нефть (MCX:SIBN) анализ финансовой отчетности
Фото с сайта http://www.gazprom-neft.ru/

Газпром нефть (тикер на московской бирже MCX:SIBN) опубликовала данные финансовой отчетности по МСФО за третий квартала и 9 месяцев 2016 года.

По итогам анализа финансовой отчетности по МСФО за первое полугодие была рекомендация «Держать», на фоне снижении чистой прибыли и выручки. Фокус внимания был переведен на отчетность по итогам 3 квартала, которую мы сейчас рассмотрим. Акции продолжили рост, и до выхода отчета стоимость составляла 190 рублей за одну акцию. По итогам публикации финансового отчета котировки взлетели до 200 рублей и остаются вблизи достигнутого уровня.

Анализ финансовой отчетности по МСФО

Активы выросли незначительно – на 0,5%, основные средства увеличились на 6%, нераспределенная прибыль показала рост в 13%. Общий долг компании снизился на 16,6%, а чистый долг на -8,6%. Выручка выросла на 1%, несмотря на то что продажи незначительно снизились относительно аналогичного периода 2015 года. При этом, Газпром нефть нарастила добычу на 8,1%, объем производства светлых нефтепродуктов увеличился на 2,3%, до 64,7%, а объем реализации топлива через розничную сеть увеличился на 3,4%. Операционные расходы так же выросли на 1%, операционная прибыль в свою очередь показала снижение на 14%, за счет увеличения убытка по статьям обесценивание активов и резервирование задолженности. Чистая прибыль увеличилась на 14%, за счет прибыли от курсовых разниц. Свободный денежный поток отрицательный. Показатель EBITDA увеличился на 4,1%.

Коэффициенты финансового анализа указывают на недооцененные акции, хотя и несколько хуже значений чем год назад. Опять же ключевой фактор, это цена на нефть, которая в текущем году несколько ниже чем в 2015. Рентабельность по чистой прибыли составила 14%, против 12,1% годом ранее. Рентабельность по основной деятельности упала до минимума за последние 5 лет — 14,3% (сказывается снижение операционной прибыли). Административные расходы к выручке составили 7%, что максимальное значение за 5 лет, и тренд по этому показателю восходящий. Коэффициент текущей ликвидности находится на минимуме и за год не изменился. Оборачиваемость основных средств падает. Мультипликаторы остаются на уровне предыдущего года. Коэффициенты оборачиваемости задолженностей и запасов стабильны.

Прогноз и рекомендации акций Газпром нефть

По итогам анализа финансовой отчетности, которую инвесторы оценили очень высоко, однозначного вывода сделать не представляет возможным. Во первых операционная прибыль упала, и рост чистой прибыли вызван не операционными результатами. Но выручка при текущих условиях выросла на 1%, при увеличения производства на 8%. Коэффициенты финансового анализа указывают на ухудшение финансовых результатов. Отрицательный денежный поток делает невозможным выплату промежуточных дивидендов, но дивиденды по итогам года обещают быть значительно выше, чем дивиденды за 2015 год, даже при неизменным уровне в 25% от чистой прибыли по МСФО. В среднем мой прогноз на финальные дивиденды составляет 10,4 рубля на 1 акцию, что соответствует доходности при текущих котировках 5,2% - хороший результат. Менеджмент компании считает этот год тяжелым, т. к. очень большая инвест программа была рассчитана, и в будущем возможно увеличение свободного денежного потока, что в свою очередь повлечет увеличение дивидендных выплат, а т. к. если текущие прогнозы по дивидендам подтвердятся, то увеличение дивидендов спровоцирует рост курсовой стоимости акций. В целом, потенциал роста котировок от текущей стоимости акций Газпром нефть может составить 25% с горизонтом в 6 месяцев.

Инвесторы очень бурно и позитивно отреагировали на выход отчета: цена акции подскочила на 10 рублей, превысив отметку в 200 рублей. Но закрепиться не смогла, причина может крыться в фиксации прибыли спекулянтами на ключевой отметке и перед выходными. На закрытии пятницы цена откатилась к 196,60. Рост котировок должен продолжиться.

Рекомендация по акции присвоена «держать» на неоднозначном финансовом отчете и финансовых коэффициентах, и позитивной оценке инвесторами этого отчета. Но рекомендация, может быть пересмотрена в ближайшее время при анализе отрасли по ключевым компаниям.

Стоимость акций Газпром нефть на сегодня составили: 196,60 рублей.

Рекомендация: Держать.