Лукойл (MCX:LKOH) анализ финансовой отчетности по МСФО за 2016 год

 

Лукойл (MCX:LKOH) анализ финансовой отчетности по МСФО за 2016 год

НК Лукойл (тикер на московской бирже MCX:LKOH) опубликовал финансовую отчетность по МСФО по итогам 2016 года.

По итогам анализа финансовой отчетности по МСФО за 3 квартал 2016 года была присвоена рекомендация «держать» на слабом отчете. Но на коррекции, все же, покупки были, и доля в компании была доведена до расчетного значения. По прогнозам, ожидалось падение выручки по итогам года на 13-15% и снижению чистой прибыли на 50%. Но по факту получилось не так плохо: выручка снизилась на 9%, а чистая прибыль на 29%.

Анализ финансовой отчетности по МСФО

Активы компании остались практически без изменений, 0,1% - не изменение, основные средства снизились на 0,6%. Нераспределенная прибыль выросла на 2%.  Дебиторская задолженность снижается, кредиторская растет. Общий долг снизился на 18,7%, чистый долг снизился на 27,4%. Выручка снизилась на 9%, в основном за счет снижения цен реализации и сокращения объемов продаж, операционная прибыль снизилась на 10%. Транспортные расходы остались без изменений, выросли коммерческие и административные расходы на 16%. За последние 2 года почти в половину сократились акцизы и экспортная пошлина, при не сопоставимом изменение добычи и реализации нефтепродуктов. Прибыль до налогообложения снизилась на 30%, а чистая прибыль снизилась на 29%, связано, главным образом, с не денежным эффектом по курсовым разницам из-за волатильности валютного рынка. Свободный денежный поток положительный, оказало влияние сокращение капитальных затрат. Капитальные затраты за 2016 год составили 511,5 млрд руб., что на 15,8% ниже по сравнению с 2015 годом по причине завершения основной программы модернизации НПЗ и сокращения инвестиций в международные проекты. EBITDA компании составила 730,7 млрд. руб.

Коэффициенты финансового анализа на истории невозможно отследить, т.к. Лукойл стал отчитываться по МСФО только в 2015 года и реально получается «отмотать» результаты только до 2014 года. По мультипликаторам, стоимость несколько завышена, но по балансовой стоимости, акции все еще недооцененные. Рентабельность по чистой прибыли снижается, если в 2014 она составила 7,2%, в 2015  году – 5,1%, а по итогам 2016 года – 4,0%. Рентабельность по основной деятельности на уровне предыдущего года – 8,0%. Выросли административные расходы и расходы на персонал на 1% по отношению к 2015 году. Оборачиваемость задолженностей растет, оборачиваемость основных средств снижается.

Дивиденды Лукойла за 2016 год

Ранее компания Лукойл выплатила дивиденды по итогам 9 месяцев, закончившихся 30 сентября промежуточные дивиденды в размере 75 рублей на одну акцию. Далее. Топ менеджмент компании обещал рост дивидендных выплат общих дивидендов за 2016 год, и номинальное выражение не меньше 200 рублей. На телефонной конференции, А. Матыцын, заявил, что рост дивидендов составит не менее чем процент инфляции, а это 5,4%. Следовательно, минимальная цель роста дивидендов составит 5,4%, а это в свою очередь 186 рублей на акцию. Очень хороший вариант развития событий при текущих условиях. Правда, в действительности такой дивиденд не подкреплен финансовыми результатами. Остается рассчитывать, что это временное явление. Окончательный размер дивидендов, который будет рекомендован собранию акционеров, совет директоров рассмотрит в конце апреля.

Прогноз и рекомендация по акциям Лукойл

Финансовый отчет Лукойла не содержит неожиданностей, и вышел чуть лучше консенсус прогноза аналитиков. И, отмечу, лучше и моего пессимистичного прогноза. По итогам анализа отчетности и коэффициентов финансового анализа вырисовывается противоречивая картина. В принципе результаты компании не так плохи, как могли бы быть, а коэффициенты ухудшаются. Но устойчивый тренд проследить по трем точкам не возможно, тем более это не самые лучшие годы для компании и отрасли в целом. Рост дивидендов («дивиденды не врут» (с)) это хороший знак, но дивиденды за 2016 год слишком высоки для текущей прибыли и компания для выплаты задействует свои внутренние резервы. Всё, во благо статистике и репутации стабильно выплачивающей компании растущие из года в год дивиденды. При таком же результате в 2017 году могут уже возникнуть сложности.

Тем не менее, компания перспективная, и лучшая НК компания России с высокой дивидендной доходностью (при текущих котировках и дивиденде 186 рублей - 6%), которая должна быть в портфеле. Рекомендацию присваиваем «держать», с покупками на коррекциях.

Стоимость акций Лукойл на сегодня составила 3 088,00 рублей.

Рекомендация: «Держать+»